不雅点：生猪颤动下行阶段小学生手淫和邻居女孩，后期价钱核心有望下降合约：lh2503

逻辑：前期能繁母猪存栏回升，蚁集坐褥性能回升，生猪供给呈增长态势，2025年一季度前生猪供给压力握续较大，春节前需求旺季提振有限，春节后需求季节性走淡，展望一季度前猪价仍以偏弱运活动主。

因此，猪价可能接续偏弱运行，LH2503反弹后沽空为主。

生猪部分

出栏体重增多

【讲明】生猪本色供给为猪肉，主要为自产自销，入口占比不及5%，故猪肉供给量取决于生猪出栏数目与出栏体重，其中生猪出栏数目主要由产能细目，而体重更多呈现为年内的季节性变化。咱们一般左证能繁母猪存栏数目与结构来判断母猪产能及长周期生猪供给情况，左证体重变化来判断衍生端情愫与阶段性供给情况。

1、产能回升供给增多，关心阶段性供给变化

能繁母猪存栏于2022年12月底到达阶段性高点后启动去化，2024年5月启动回升，按能繁母猪配种到10个月后商品猪出栏的供给，对应2023年年底起出栏压力将缓解，2025年年头供给逐渐回升。

蚁集能繁母猪坐褥倡导变化以及体重季节性调整，不错进一步优化供给端推导，获取能繁母猪分娩到5个月后的猪肉供给量，2025年一季度前生猪供给将握续处于高位，关心衍生端的出栏节拍可能对阶段性生猪供给变化的影响。

2、体重变化影响猪肉供给

需求接续回暖，各地腌腊灌腊肠干涉岑岭期，大猪需求增多，重叠年前供给压力加大，近期集团企业出栏节拍较快，散户出栏积极性好，大猪占比晋升栏均重抬升。对于后续体重趋势，需求正处旺季，节前出栏意愿高，展望出栏体重举座仍可能保握高位。

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需求处于旺季

【讲明】猪肉一般以产定销，出口量小数。从始终来看，猪肉主动残害与住户收入水平、东谈主口结构与数目、残害俗例关系，为长周期平缓变量；从中期来看，内年季节性较着，数据上以宰杀月度季节性变化为主；从短期来看，奴才节价日提振与价钱波动呈现需求变化，数据上以宰杀日度变化以及鲜销率变化为倡导；此外，二次育肥与冻品入库，短期酿成需求，中期推崇为供给。

随天气转凉，生猪需求逐渐干涉旺季，近期宰杀需求接续回升，腌腊需求高位，展望冬至事后需求或逐渐回落。举座来看，受限于宏不雅残害水平与住户残害俗例篡改，需求端难有权贵提振。

除了本色需求，二次育肥入场与冻品分割入库酿成短期征象需求，在廉价时酿成下方支握，且二次育肥具有较着的投契性。近期二育节拍仍当年期入场大猪出栏为主，关心后续二育节拍对于阶段性供给的影响。

衍生本钱与利润

衍生利润放松，产能回升平缓

【讲明】中始终，衍生本钱与利润通过影响衍生户活动来影响供给变化从而传导到生猪价钱，一般自繁自养损失不会跨越6个月；短期，咱们通过衍生本钱与利润来判断阶段性各个合约的估值上下，上半年淡季多损失，下半年旺季多盈利。

1、衍生企业利润放松。遏抑12月19日，自繁自养现象的领域场生猪衍生本钱为13.17元/公斤，外购仔猪现象的衍生本钱为15.50元/公斤。

2、产能增长平缓。衍生端对后市预期仍旧严慎，且近期为补栏淡季，猪病易发，仔猪补栏积极性不高，母猪补栏以集团场更新替代为主。

战略—收抛储

国储收抛储调节阛阓供需，保险生猪阛阓平稳运行

【讲明】国储收抛储调节阛阓供需，带领阛阓情愫，保险生猪阛阓平稳运行。

2023年11月24日，国度发展纠正委会示意，生猪价钱处于过度下落二级预警区间，为推进生猪价钱合理回升，按照预案运筹帷幄设施，国度发展纠正委将会同运筹帷幄部门启动年内第三批中央猪肉储备收储责任。

2023年11月28日，华储网发布对于2023年11月29日中央储备冻猪肉交替进出库竞价交游运筹帷幄事项的告知：本次轮库竞价交游挂牌1万吨。

价差与基差

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